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        醫藥行業:醫改推進中的業績曙光

        發布時間:2016-06-24  閱讀:1164次

         在過去的五年時間里,醫藥行業上市公司盈利能力呈現出了逐年下滑的趨勢。在這樣的背景下,今年一季度營業收入重回兩位數增長的逆勢回升,對于醫藥行業而言無疑是一劑“舒心丸”。種種跡象表明,行業盈利能力正在逐步提升。 
          而與此同時,醫療領域改革步入系統性落實之年,多項實質性改革政策密集。業內人士認為,在醫藥行業全面深化改革鋪開的背景下,2016年仍將是變革之年,醫藥產業鏈各環節均在醞釀著格局變化。 
          盈利能力階段性改善 
          國聯證券的統計數據顯示,2016年一季度醫藥行業實現營業收入6100.3億元,同比增長10.1%;實現營業利潤632.6億元,同比增長14.2%。業內人士認為,行業仍然處在低速增長區間,但利潤增速繼續高于營收增速,表明行業盈利能力繼續提升。 
          事實上,相比去年年報披露的營業收入與盈利增速,醫藥行業營業收入增速在今年一季度重回兩位數,改善跡象明顯。數據顯示,2015年全年醫藥制造業實現營業收入25537.1億元,同比增長9.1%;實現營業利潤2627.3億元,同比增長12.90%。“一般說來,三四季度均屬于醫藥公司旺季。尤其是四季度屬于醫藥公司結算季度,沖業績的現象較為普遍,因此環比增速也體現得較為明顯。”國聯證券醫藥組分析師方偉表示。這意味著,一季度同比業績增速顯著高于去年全年的業績增速,為接下來的旺季經營鋪墊了堅實基礎。 
          業內人士認為,2011年至2015 年以來,醫藥行業上市公司的盈利能力有所下滑,但今年一季度的盈利水平卻出現了階段性的回升。從盈利能力代表性較強的凈資產收益率數據來看,2016年一季度的醫藥行業凈資產收益率為3.08%,同比上升0.08 個百分點;營業利潤率也提升顯著,上升0.71 個百分點。 
          而從細分行業的角度看,部分醫藥子行業的表現可圈可點。“首先是醫療服務行業銷售收入近年來一直維持高于行業增速的態勢發展,除2012年增速低于整個行業的平均增速,近兩年增速維持在30%以上,2016年第一季度營業收入增速為39.80%。”方偉分析稱。 
          此外,醫療器械、醫藥商業銷售收入增速自2015年高于行業增速,醫藥商業板塊2016年第一季度增速放大至19.34%,同比提升2.78 個百分點。但與此同時,中藥行業、化學制藥行業銷售收入增速則要低于行業平均水平。業內人士認為,這主要與化學制劑行業發展相對成熟,競爭比較激烈有關。 
          行業迎來變革之年 
          醫藥行業近年以來業績增速逐步放緩,一季度業績回暖是否透露出新的信號?“當前醫改已經進入加速期,政策密集出臺將導致醫藥產業的深度變革和市場格局的重塑。”西南證券分析師朱國光認為,在醫藥行業全面深化改革的背景下,2016年仍將是變革之年,產業鏈各環節均在醞釀格局變化。 
          事實上,早在2015 年上半年,國家各部門已經密集發文,為未來醫藥工作指明方向。2016年以來,醫藥行業政策頻出,醫改總體規劃處于系統性落實之中。目前具體政策覆蓋了醫療體制改革、藥價形成體制變革、醫保結構調整等多個方面。業內人士認為,相較2015年的醫藥政策而言,2016年的政策具有執行力強、可操作性強等優點,對行業的影響也更加顯著。從2016 年上半年的政策內容來看,主要涉及醫保、分級診療、藥品審批、醫藥流通等環節。 
          而隨著目前中國醫藥行業進入整體轉型升級時期,加上新版藥品生產質量管理規范(GMP)和新版藥品經營質量管理規范(GSP)的推行以及一致性評價、兩票制等的推廣和實施,醫藥企業發展環境正面臨微妙變化,在政策推動下整個生物醫藥行業并購重組不斷升溫。數據顯示,2015 年全年共發生重組并購319起,交易金額達1397億元,同比增長151.27%。 
          “我們認為集中度提升、盈利模式創新、產品及技術創新、供需關系等都將是當前最佳的投資思路,可以密切關注醫藥流通、家庭醫生、優質仿制藥、核醫學、血制品五大投資領域的機會。”朱國光分析稱。 
          兩票制加速集中度提升 
          而在這一系列的改革中,兩票制改革的推廣尤其引發關注。實行兩票制以后,醫藥商業公司從企業進貨開具一道發票,供貨至醫院再開具一道發票。過去藥品出廠后經過多個中間商層層加價的現象將被徹底改變。 
          之前的通常做法則是,醫藥企業發貨給代理商,代理商再發貨給商業公司,商業公司負責將貨發往醫院,醫院則付款給商業公司,商業公司再跟代理商結算,最后才是代理商付款給企業。 
          “兩票制對配送企業的終端配送能力和資金周轉能力提出了較高要求。”朱國光分析稱,一方面,考驗配送企業在區域市場的分銷網絡及配送能力,無下游網絡的小商業公司將被淘汰;另一方面,兩票制下醫藥商業公司直面下游回款壓力,資金少、融資難的小商業公司將因難以背負資金壓力而被淘汰。 
          事實上,在兩票制出臺之前,隨著醫改的深入和國家對流通行業調控的加強,國內醫藥商業集中度已有不斷提升的趨勢。不過,過去的政策主要從行業準入入手,主要提升了新進入者的門檻。業內人士稱,兩票制的實行則是對存量市場的洗牌,預計商業企業將由現在的11000家縮減至3000家。 
          此外,第三方物流、藥房托管等業務模式也將迎來崛起契機。“從兩票制的意義來看,生產企業到流通企業開一次發票,流通企業到醫療機構開一次發票?紤]到兩票制實際操作中商業企業難以實現全醫療機構覆蓋、大多數生產企業直接對接多家商業企業難度大等問題,我們認為第三方物流、藥房托管等業務模式將迎來崛起契機。”朱國光表示,經過市場競爭和行業整合,掌握大量上下游資源,具有較強配送能力以及完善服務體系的醫藥流通企業將會占據更大的市場份額。 
          2016年以來,醫藥行業政策頻出,醫改總體規劃處于系統性落實之中。目前具體政策覆蓋了醫療體制改革、藥價形成體制變革、醫保結構調整等多個方面。 
          業內人士認為,相較2015年的醫藥政策而言,2016年的政策具有執行力強、可操作性強等優點,對行業的影響也更加顯著。


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